发布日期：2024-06-14 01:01 点击次数：202
1. 长视频行业进入良性发展新葡萄娱乐官网版游戏987，与短视频走向合作
1.1 内容排播往常，成本改善彰着
影视监管追念： 2018 年，网台监管趋同，挤掉艺东说念主价钱泡沫。网剧、网大等网生内容也需要由 制作公司备案后提交省级播送电视局审核。内容题材率领，饱读舞现实题材、适度 过度文娱化的内容。艺东说念主限薪、设施税收，对演员举座片酬和主演片酬均作出定 量要求。 2021 年，辉煌步履。对饭圈贬责、偶像选秀等题材内容监管。惩处劣迹艺东说念主。 2023 年起进入新一轮常态化。超前点播重启，剧集类型多元，直播格式综艺增 加。
艺东说念主价钱泡沫挤出对行业正面影响，长视频内容成本已彰着改善： 一方面，长视频平台提质减量：凭证云合数据，21-23 年国产剧集上新数目减少， 头部面孔仍陆续参加，中腰部面孔缩减。极品化策略有生效，上新剧集的集均有 效播放合手续增长，上新内容赢得更多用户不雅看。 另一方面，艺东说念主限薪是内容成本下落的进军外力身分：18 年底起艺东说念主限薪、设施 税收；演员片酬弗成跳动整部剧总成本的 40%，主演片酬不得跳动演员片酬的 70%。此外，限薪令使得电视剧的出产要素配置得到优化，同等制作成本下编剧、 服化说念、后期等出产要素得到资源歪斜可进步举座内容质地。优质内容强化用户 付费意愿，将带动行业良性轮回。
爱奇艺、腾讯视频均已盈利，考据剧集参加可行性。爱奇艺 23 年内容成本比较 19 年 已下落 27%；盈利智力合手续进步，23 年已毕调遣后归母净利润 28 亿元，对应利润率 9%。 腾讯视频 23 年 6 月默示已已毕勾通四个季度盈利。
1.2 短视频/短剧 vs 长视频，欣慰不同用户需求，从竞争到合 作
短视频的增长并未挤压长视频的存量单用户时长。凭证 QM 数据，19-23 年，爱奇艺、 腾讯视频、芒果 TV 的东说念主均单日使用时长基本安适在 70-80 分钟；爱奇艺、腾讯视频、优 酷 MAU 下滑由于行业内生不利身分以及平台缩减面孔，芒果 MAU 仍在增长。
短剧的爽剧作风与长视频的极品内容互为补充，挖掘增量内容付费需求。短剧以其快 节拍、高话题度爽剧题材和按集阑珊耗损的特质，诱惑了寻求即时文娱和嘱咐破碎工夫的 用户。而长视频欣慰对深度叙事和千里浸式不雅看体验有更高需求的不雅众，具有更强的应酬话 题性。短脚履行是对细分阛阓文娱需求的合手续挖掘。长视频为订阅制付费，以家庭为单元， 两类型内容用户画像现时存在各异，凭证 QM 数据，短剧在中年、低线级城市浸透更高， 对长视频冲击有限。
短剧行业趋势： 监管加强，行业门槛提高。广电总局从 22 年起开动对“小法子”类微短剧进行 贬责，重心打击低俗暴力、审好意思恶俗等不良内容。抖音、快手、微信等平台也积 极反馈。抖音巨量告白于 23 年 11 月发布了短剧告白业务新规，收紧短剧投流分 发模式。同期，广电总局饱读舞内容制作家出产具有更高文化价值和社会拖累感的 作品。以芒果为代表的强内容智力公司，有望受益于短剧极品化趋势。 国内极品化加快。从内容题材看，非典型“爽文”题材的短剧缓缓增多，如悬疑、 笑剧、奇幻、现实题材等上升。从参与方看，央视、新华网、芒果超媒等国资、 广电、主流媒体，华策影视、柠萌影视等头部影视公司，传统影视的导演、演员 等均开动参与短剧。 出海加快。24 年1 月和2 月下载量和收入比较23 年增长彰着。凭证SensorTower 数据，23 年 3 月-24 年 2 月，国际短剧愚弄累计下载量近 5500 万次，内购收入 达到 1.7 亿好意思元，好意思国当事人要阛阓。
辱骂视频就二创版权问题达成息争。22-23 年，爱奇艺、腾讯视频、芒果先后与抖音 达成二创等合作。23 年，微信视频号的创作家中心版本新加多“腾讯视频版权授权”功能。 关于长视频，版权合作拓展变现渠说念；借助短视频宣发引流优质内容；竞争中枢是内容， 爱奇艺用户/收入/利润/现款流 22Q3 于今合手续改善是优质内容变现考据，二创合作并未分 流。关于短视频，影视内容是进军流量品类，阛阓此前一直担忧的二创版权问题有彰着改 善，利好内容生态。
1.3 长视频竞争风光从“3+1”到“2+2”，芒果仍在成永久
MAU（月活用户）角度：凭证 QM 数据，爱奇艺、腾讯视频用户鸿沟仍守护率先， MAU 均在 4 亿以上；芒果 TV MAU 自 22 年 5 月后基本跳动优酷稳居行业第三。
内容成本和付费会员维度：爱奇艺 22 年后内容成本彰着收缩，付费会员基本安适在 1 亿傍边。腾讯视频陆续发力极品内容策略，付费会员基本安适在 1.1 亿以上。芒果 TV 加大 内容参加，何况拓展渠说念，23 年起加入淘宝天猫的 88VIP 会员职权（用户长视频职权可在 优酷、芒果 TV 二选一），会员鸿沟仍在成永久，23 年期末会员同比增长 12%至 6653 万。
盈利维度：爱奇艺、腾讯视频、芒果 TV 均为盈利情状，优酷仍在失掉。自 3 月 28 日， 阿里启动“1+6+N”组织架构调遣，集团拆分为六伟业务集团；阿里大文娱包括优酷、阿 里影业、大麦网等业务；阿里影业悲怆上市，23 年 11 月已完成对大麦的收购，线下文娱 复苏带动 23 年收入回暖彰着并盈利；但阿里大文娱举座调遣后 EBITA 仍为负值。
长视频现时呈现“2+2”竞争风光，热心后续可能演变。长视频实质仍然是内容竞争， 内容依赖于制作/选品智力以及资金智力。爱奇艺、腾讯视频进入计算熟练期，内容参加趋 稳，要道在现时内容参加水平下提高 ROI；芒果仍处于参加期，综艺保合手头部上风，剧集 积极探索；优酷计算安适性、合手续性仍需不雅察。
2. 芒果内容中枢竞争力并未动摇，仍在份额进步期
2.1 芒果系延续传承，国有新媒体价值合手续体现
芒果超媒为 A 股稀缺的国有新式主流媒体公司，前三大股东均为国企。 第一大股东为芒果传媒（湖南播送影视集团全资控股），芒果 TV 内容体系传承 自湖南广电近 30 年积攒，台网交融加强，金鹰卡通注入，集团合营加强。 第二大股东为中移成本（中国移动全资控股），与芒果达成多项业务合作。内容 方面，芒果与中国移动咪咕公司开启“大片联创策画”。会员渠说念方面，芒果与 中国移动和谐发售“动感地带芒果卡”。 第三大股东为财信精果，实控东说念主为湖南省东说念主民政府，从阿里创投受让上市公司股 份。
中国的传统媒体巨头的内容竞争力来看，湖南卫视独树一帜，归因于充满活力的管制 体系。中国电视媒体兼具功绩属性和宣传拖累，如安在兼顾社会拖累同期进步传播影响力 至关进军。湖南卫视领跑宇宙卫视，这归功于背后丰富的东说念主才储备和充满活力的管制和激 励机制。
国内早期制播分离自若的内容出产力为互联网布局长视频提供了条款，但平台在内容 成本压力之下转向好处，另一方面，国内传媒产业的空洞化单干、契约化制作智力仍在早 期阶段，因此有内容历史积淀的公司相对竞争上风更为越过。我国播送电视节目制作和节 目播出最早以完全的“制播合一”干系出现，但在节目数目、时长以及不雅众需求爆发式增 长下，2005 年开动广电实施制播分离更正。制播分离布景下一批悲怆制作公司建树。这是 国内视频网站早期赢得优质 PGC 内容的基础。可是跟着视频平台竞争加重，版权剧和定 制剧的价钱高企，平台转向通过内容好处建立壁垒。国内传媒业出产要素的专科化仍在早 期，进步内容的射中率和参加产出效率以减小失掉，还需工夫千里淀。而芒果 TV 的好处体系 千里淀于湖南台超 20 年的内容好处历史和劝诫积攒，相较于互联网起家积攒较少的爱优腾具 备先天上风。 管制层接事，台网交融有望陆续加强。芒果 TV 与湖南卫视自 22 年起即开动推动双平 台交融，在内容创制、告白营销、联采联播等方面均开动合作。现时公司高管均为芒果系 “老兵”；芒果超媒现任董事长蔡怀军；同期任集团（台）党委副布告、总司理、副台长； 台网交融有望进一步加强。
芒果背靠湖南广电，资源丰富。23 年收购金鹰卡通，有用补充少儿领域内容，丰富电 商领域布局。23 年 7 月公告以自有资金收购控股股东芒果传媒合手有的金鹰卡通公司 100% 股权，交游价钱为 8.3 亿元。金鹰卡通是湖南广电旗下专科青少儿内容制作公司，自有 IP 包括牛乃唐、麦咭等，除内容制作外，业务包括线下行动与乐土运营（轻财富模式与多个 乐土合作）、繁衍品开导与销售等。凭证公司公告，金鹰卡通 23-25 年痛快完成扣非归母 净利润不得低于 4625/5414/5969 万元；23 年履行完成 4754 万元，超痛快值 3%。
24 年 6 月，湖南广电发布“芒果新雨林”养成策画，集团协同合手续加强。策画打造包 含湖南卫视、芒果 TV、小芒电商、风芒、数字文博、5G 奢睿电台等在内的平台矩阵，加 强平台之间用户、数据、资源、流量的互通导流，加强数智化检阅；包括“双平台举办‘芒 果 1%创意大选’”“建立二创里面深度合作机制”“上市公司探索与大地频说念深度交融”。
2.2 家具周期进取，综艺扩大头部上风，剧集加大参加恭候验 证
芒果综艺工业化已劝诫证。每年均推出综艺新品类，《乘风破浪》《历尽沧桑》后推 出《声生不停》《欣喜知心记》等新系列综艺；综艺续集均能保合手较好播放量及热心度。
23 年综艺头部上风陆续扩大。凭证云合数据，23 年芒果综艺有用播放量增速彰着超 过其他三平台。21-23 年，芒果好处综艺计入全网综艺有用播放 Top20 的部数逐年加多， 头部内容份额进步彰着。
芒果行为国有新媒体代表，不少综艺体现价值引颈和文娱属性并举。《大考查》《乘 风破浪》等综艺与最妙手民法院、妇联等和谐推出内容。《声生不停》《花儿与少年·丝路 季》献礼香港归来、“一带一起”倡议十周年等进军行动。
《歌手 2024》爆火再证芒果综艺老 IP 焕新智力。通过引入直播+国际化气势等立异 方式，4 年后再度注入新活力。凭证芒果 TV，从播放量看，节目在 CVB、欢网、酷云中合手 续率先，保合手省卫第 1，第二期 CVB 收视率即破碎本年以来省卫阛阓综艺收视率最高记载。 从话题度看，节目播出以来四期全网热搜累计高达 7249 个，全网热一 356 个，24 个“爆”。 同期，节目国际传播量合手续飞扬，芒果 TV 国际 APP 直播数据立异高，节目第三期在线东说念主 数高潮 142%，用户峰值进步 173% 24 年综艺储备充分，为告白回暖提供基础。24 年综艺片单丰富，综 N 代《声生不停》 《历尽沧桑》《乘风破浪》《大考查》等仍陆续推出，《歌手 2024》重启，并加多《东说念主生 至少有一次》《跳舞狂花》等新综艺。
芒果自 20 年起加大剧集布局，在过去 6 月的计谋发布会上，公司提议的三大计谋之一 即为将马栏山的好处生态复制到影视制作。23 年剧集份额进步，多部剧集话题度高。23 年爱优腾芒四平台中，仅芒果剧集有用播放量已毕正增长，且增幅彰着，份额进步彰着。 《去有风的地方》《我的东说念主间焚烧》《装腔启示录》《以爱为营》等独播剧集话题度较高。
极品剧集参加彰着加大，24 年储备更充分。公司立异影视剧团队组织架构和激发机制， 建树剧类评估品控中心，实施超等使命室，推出“新芒 S 策画”和影视剧超等结伴东说念主轨制。 凭证芒果，24 年储备超 80 部影视剧、100 部微短剧。类型更丰富，除上风都市激情类型 除外，悬疑、古装等类型亦储备较多；“超等结伴东说念主”契约合作高群书、郭敬明等盛名影 视制作主说念主。此外与中国移动咪咕公司将深度合作，开启“大片联创策画”，效用打造头部 影视面孔。爱奇艺合手续盈利考据剧集参加可行性，芒果长剧参加有望吐花收尾。
短剧全面布局。19 年即推出互动剧、短剧；“大芒策画”推出的《思无明》、《虚 颜》和《风月变》等微短剧均成为爆款极品。凭证芒果 TV，不同体量的短剧均将布局，并 与抖音达成合作： 大芒微短剧：定位极品横屏微短剧，全年策画推出 20 部以上，题材类型专注于 古言、民国、芳华和轻度悬疑。 极品微短剧：与抖音等平台合作，全年策画推出 50 部以上。芒果与抖音 23 年 12 月坚贞为期 3 年，共 100 部作品的创作策画，首部作品仍是在春节上线。全 网播放量超 30 亿，揣摸热搜超 17 个。小法子分账剧：定位爽感竖屏微短剧，全年策画推出 100 部以上，将在平台上打 造竖屏戏院并给以平台流量维持。 芒果的短剧比较于小法子短剧极品化流程更高，价钱门槛更低（仍通过订阅制会员变 现而非按集付费），旨在以高 ROI 的方式补充中腰部内容，增强用户粘性。
2.3 中枢视频业务拐点已至，会员量价王人升，告白回暖
芒果会员收入合手续增长。抑止 23 年年末，会员数为 6653 万，对支吾费率为 27%，与 爱奇艺、腾讯基本极度；但 ARPPU 仍然较低。
渠说念拓展对会员拉动成果将陆续体现。渠说念拓展亦有用拉动会员，23 年拓展中国移动 动感地带芒果卡、淘宝 88VIP 职权合作。23Q4，会员收入同比增长 36%，跳动全年增速 （10%）；24Q1 会员收入亦增速较高。
“动感地带芒果卡”23 年 7 月发布，主要面向大学生等年青群体，12 月布告用 户鸿沟突破千万。
淘宝 88VIP 用户可在芒果 TV 和优酷会员任选其一。这是淘宝天猫悲怆运营后， 88VIP 初度与阿里生态除外的平台进行职权合作，充分证据对芒果用户价值和内 容品牌价值的招供，因为咱们觉得两边的合作中芒果具有极度的议价智力。凭证 阿里巴巴财报，24Q1 88VIP 会员数已跳动 3500 万，高价值用户有望在激活为 芒果 TV 会员后保合手续费（凭证阿里巴巴财报，抑止 22Q2，每名 88VIP 的年平 均耗损跳动 57000 元）。 内容参加加大，有望带动会员数和 ARPPU 双升。芒果 21-22 年内容参加完全值无明 显加多，23 年底已加大剧集参加，综艺更立异，优质内容供给有望加多，进而带动会员数 增长；内容提质后优惠促销拉会员的必要性收缩，重叠“号外收费”等会员升值付费，ARPPU 亦有望进步。抑止 24Q1，爱奇艺 ARPPU 已已毕勾通 6 个季度环比高潮，考据基于优质内 容的客单价进步。
告白收入 23 年缓缓改善。芒果 22-23 年告白收入均下滑，23 年已缓缓改善，23H1 同比下滑 17%；23Q4 已转正，同比增长 16%；24Q1 延续转正。凭证公司，《乘风 2023》 《历尽沧桑第三季》等头部 IP 稳住综艺告白招商大盘，《去有风的地方》《以爱为营》刷 新公司剧集三年来招商金额、面孔合作念客户数记载。
若何剖判芒果告白收入收复较慢？ 一方面，告白主惦记节目上线的敬佩性。23 年以来，内容监管进入新一轮常态化后节 目安适播出，跟着节目往常上线排播，此部分的惦记有望徐徐排斥。 另一方面，告白主投放意愿受到宏不雅环境影响。投放预算趋紧时，比较于品牌告白更 偏向于成果告白，23 年从各公司来看，品效合一的应酬短视频类告白增速更快。此外，在 长视频内，剧集投充军渐加多，凭证界面新闻，23 年蒙牛独家冠名 5 档傍边综艺，仅 1-9 月蒙牛投放的网剧为 20 部傍边；凭证犀牛文娱数据，《来来经常》《似锦》均有跳动 40 个品牌告白投放，凭证芒果 TV，《乘风 2023》为 13 个品牌告白投放；推测原因为爆款剧 播放量更高，较综艺投放门槛更低。爆款综艺内容仍有强招商智力。《歌手 2024》火爆出 圈后，已有告白主追投。
运营交易务基础为国资布景赋予的执照上风。芒果为湖南广电 IPTV、OTT 执照的履行 运营方，现在惟有芒果超媒和新媒股份同期领有这两张执照，有助于多渠说念放大内容价值。 运营交易务受到大屏整治影响短期承压。行业监管部门针对家庭大屏端电视业态中存 在的套娃收费、操作复杂等问题推出一系列举措，23 年底已落实“升值收费包压减 50%” 的阶段性方针。23Q4 已开动体现影响，23H1/23H2 同比增速区分为 15%/6%。咱们判断 本年前三季度同比口径下依然承压，环比趋稳，后续业务发展情况取决于政策变化。
2.4 永久看科技和出海
XR、AI 等科技前沿标的从未缺位，提高内容出产效率。芒果 TV 已上架苹果 Vision Pro， AI 方面已推出东说念主物脚色聊天、AI 导演等。正在探索修复国稀有智超等平台、数字文博大平 台，打造 AI 导演爱芒、芒果大模子等。
芒果出海已初有生效。1）平台出海，芒果 TV 国际 APP 现在袒护环球跳动 195 个国 家和地区，下载量超 1.4 亿次（凭证 24 年 1 月投资者问答）；2）内容出海，《乘风 2023》 《花儿与少年·丝路季》等节见地国际传播成果赢得平凡赞叹，芒果 TV 与 Netflix 在影视剧 版权方面也达成了合作；3）渠说念出海，芒果 TV 在 YouTube、Facebook、Twitter 等海 外媒体平台合手续深耕内容运营，不时扩大在国际用户群体当中的影响力。 国内泛文娱出海率先的为游戏、短视频，原因在于工程师红利、流量运营变现劝诫领 先、产业链短、土产货化相对容易；游戏 IP 上风不彰着但可通过合作补王人短板。长视频出海 的难点在于内容的普适性，但大势所趋，芒果行为党媒国企，积极贯彻落实二十大诠释提 出的“加强国际传播智力修复”，合手续探索中国故事和中国声息的环球化抒发。1）从地区 收受上，以东南亚为桥头堡，向中东、非洲、西洋跃迁，并徐徐进入西洋主流社群。2）内 容国际化元素增多，如芒果《花儿与少年》国际录制，《歌手 2024》邀请国际艺东说念主。3） 内容出海，模式亦在出海，芒果落地《乘风破浪的姐姐 越南版》，播出后亦赢得普遍告成。 24 年出海更积极。正在实施“芒果出海 2024 步履策画”和芒果 TV 国际 App“倍增 策画”。本年 4 月 14 日至 20 日，集团（台）党委布告、董事长、台长、总裁剪龚政文率 团出访新加坡、马来西亚，先后开展 13 场公事行动，与新加坡旅游局、新加坡电信、索尼 影视、汇量科技、谷歌亚太区总部、新传媒集团、华策影视、马来西亚电讯集团、Astro 传媒集团、马来西亚通信与数字部、马来西亚旅游局、马六甲州政府等 12 祖传媒机构、运 营商、公司企业、政府部门厚爱东说念主闲谈疏通，坚贞 4 个合作契约，探问中国驻新加坡和驻 马来西亚大使馆，拓展湖南广电与新、马两国在文旅宣推和序论内容、渠说念、版权等领域 全所在合作。
出海有望翻开会员告白及内容刊行收入空间。凭证各公司财报，环球流媒体领军奈飞 23 年非好意思国和加拿大地区的收入占比为 56%；国内头部影视剧制作公司国际收入占比为个 位数；爱奇艺国际版 23 年已已毕全年计算盈利，23Q4 会员收入和告白收入均已毕双位数 同比增长（举座会员/告白收入同比增速为 1%/6%）。
此为诠释精编节选，诠释PDF原文：《芒果超媒(300413)国资内容平台新葡萄娱乐官网版游戏987，文化出海先驱-申万宏源[林起贤,夏嘉励]-20240610【34页】》诠释开头：【价值目次】